NI SIQUIERA CON LA GUAYABERA. Nota del Editor

Amigos y Ministros Merentes, Giordani y Rodríguez,  no nos dejaron con la guayabera, nos dejaron desnudos......

Nadie en su sano criterio esperaba que el gabinete económico anunciara, en rueda de prensa, medidas "anti populares" como devaluación del tipo de cambio oficial, o aumento de la gasolina, pero tampoco se esperaba que estuvieran "cantinfleando" por toda la rueda de prensa;.... que si para el 2015 habremos eliminado la pobreza, que no vamos a crecer el próximo año, que la inflacón va a ser igual, ¡.......por Dios digan algo para los próximos tres meses¡. Es que a las escuelas de economía a las que asistieron no les enseñaron que uno de las cosas que podían ser más perniciosas para una economía era la especulación, cosa en lo que realmente se han hecho maestros, pero nooooo..., ellos disfrutan viendo como los economistas, empresarios, y en fin todo aquel que tenga que ver con planificación  en lugar de sacar sus calculadoras HP, tienen que tratar de entender lo que quería decir la mirada extraviada de Ali Rodríguez, las manos sobadas de Merentes, o la sonrisa socarrona de Giordani.

Así que, amigo lector, simplemente las medidas nos la empezaran a meter de a poquito para que no duela tanto, pero en la justa medida para lograr los objetivos políticos del gobierno, determinante real de las medidas a tomar.

 Después de esta descarga de impotencia, trataré de sacar, con pinzas, lo que sí dijeron. Entre lo que medio soltaron estaba que habrá nuevos endeudamientos vía bonos, en la búsqueda de disminuir la brecha fiscal y el diferencial con el paralelo (que no debe superar el 60%, es decir Bs.3,40 por US$, Merentes dixit), todo esto implica  nuevos endeudamientos en el muy corto plazo.

Por otro lado Araque hizo énfasis en el nuevo papel de la banca, donde manifestó que la estructura que maneja actualmente, no es acorde con los objetivos del país, y que por tal razón se tomaría al Banco Venezuela como nuevo referente para el manejo de la liquidez y la intermediación con los sectores productivos, veremos cual estrategia de la banca privada en este entorno.

Amable lector para finalizar esta crónica le digo que, este humilde cronista intentará brindarle el más objetivo análisis del hecho económico, que le sirva de basamento para sus inversiones y decisiones financieras, a pesar de gobierno

Para soltar un poco, les invito a visitar la siguiente página, donde en un tono bien irónico, nos develan las verdaderas medidas anunciadas hoy.

http://www.elchiguirebipolar.com/2009/10/ministro-giordani-finalmente-anuncia.html

HOY PAGAN INTERESES BONOS PDVSA.

Pdvsa informó a todos los tenedores de los Bonos Pdvsa con vencimientos a los años 2017, 2027 y 2037 que, de acuerdo con las condiciones preestablecidas en los papeles emitidos el 12 de abril de 2007, este martes 13 de octubre de 2009 se efectuará el pago de intereses, correspondientes al semestre terminado en octubre de 2009.

En este sentido, aquellos que posean Bonos Pdvsa deberán dirigirse a su banco custodio o a la institución donde los adquirieron, para informarse en torno al estado y el método de pago.

Pdvsa ha puesto a disposición de los interesados los números telefónicos (0212) 7085368, 7082911 y 7083064 para aclarar cualquier duda.

"Pdvsa honra el compromiso con todos los inversionistas de los bonos emitidos por la empresa, lo que ratifica la solidez financiera de la principal industria del país", señala la nota corporativa.

ANTES DE MEDIODÍA EL PAQUETE. Nota del Editor

Para hoy entre 11 y 12 del mediodía será anunciado por los Ministros del gabinete económico las medidas a ser tomadas para el último trimestre del año desde el palacio de Miraflores.

Ya se han dejado colar algunos de los puntos básicos que se manejaran en este conjunto de medidas, como nuevos endeudamientos para cubrir déficit fiscal y bajar el precio de la permuta. Asimismo, y de boca de los propios Ministros se sabe que no se contará con aumento de la gasolina, o devaluación del dólar oficial.

Por este medio presentaremos un análisis de las medidas, una vez sean anunciadas.

EMISIÓN DE BONOS BENEFICIÓ A PERSONAS NATURALES, PERO NO A LAS JURÍDICAS. Nota del Editor.

Un total de US$ 1.809.792.000 en bonos Soberanos, fueron asignados a las personas naturales con un rango entre US$ 3.000 y US$ 499.000, representando un 36,25% de la oferta total, lo que es muy bueno para este sector desde el punto de vista del negocio.

Ahora bien, del otro lado de la acera, las asignaciones para las personas jurídicas, si bien representan un 47,18% de la colocación y los montos llegan hasta los US$ 999.000, resalta negativamente, que esto es apenas poco más del 18% de las asignaciones que mantiene Cadivi aun por liquidar.

La anterior situación que ha tenido su impacto sobre la permuta, que ha presentado en la sesión de hoy una verdadera montaña rusa. Luego del cierre de ayer a 5,66 Bs/$ experimentó un  bajón hasta 5,50 Bs/$, pero una vez desglosados los resultados, volvió a los niveles del cierre de ayer Lunes. La razón, simple, las personas jurídicas esperanzadas en esta emisión, deben voltearse de nuevo a la permuta, y comprar a éste precio, antes que el mismo se incremente de nuevo tanto en ésta como en la sesión de mañana.

Pero para analizar quedan algunos elementos, por un lado el anuncio de las medidas económicas, donde se espera se anuncien nuevos endeudamientos vía emisiones de Bonos, esta vez de PDVSA (el gobierno ha realizado recompras importantes en haras de mejorar el precio de los PDBONOS), lo que podría hacer retroceder el precio permuta, al menos temporalmente;por el otro, un porcentaje muy importante de esos US$ 1.800 millones asignados a personas naturales, vendrán a inundar el mercado de la permuta una vez liquidados, debido al carácter netamente especulativo de la mayor parte de este sector, que también inclinarían a la baja el precio de la permuta, eso sí, siempre con carácter temporal.

Mantendré el análisis de esta noticia. 

ASIGNADOS LOS SOBERANOS: SE INCREMENTA EMISIÓN HASTA US$ 5.000 MLLONES

La medida del Ministerio de Finanzas para la asignación de los Bonos Soberanos incluyó en primer punto el incremento e la misma hasta US$ 5.000 Millones, para mejorar la posición ante la demanda reflejada en la subasta.

Por otro lado solo se asignaron las solicitudes a un precio del 140%, estando desglosado de la siguiente manera:

PERSONAS NAURALES: Aprobadas Solicitudes desde US$ 3.000 hasta US$ 499.000,oo.

PERSONAS JURÍDICAS: Aprobadas Solicitudes desde US$ 3.000 hasta US$ 999.000,oo.

Para el cálculo del precio de compra del Soberano las fórmulas a aplicar son las siguientes, y coloco como ejemplo una solicitud de US$ 3.000,oo:

CALCULO MONTO DE LA COMPRA:
US$3.000 (MONTO SOLICITADO) X 140%(PRECIO DE COMPRA): US$4.200,oo

CÁLCULO DEL MONTO A PAGAR:
U$4.200 (MONTO DE LA COMPRA) X Bs.2,15 (TIPO DE CAMBIO OFICIAL)= Bs. 9.030,oo

CÁLCULO TIPO DE CAMBIO DE LA COMPRA:
Bs. 2,15(TIPO DE CAMBIO OFICIAL) X 140%(PRECIO DE COMPRA): 3,01 Bs/US$.

CÁLCULO DEL TIPO DE CAMBIO EN LA RECOMPRA: Importante destacar que este es un precio a ser determinado, pero se estima que su precio estaría entre el 60 y el 70%de valor del bono, siendo el cálculo el siguiente.

RECOMPRA AL 60%
CALCULO DE LA RECOMPRA
60%(PRECIO DE LA RECOMPRA) X US$3.000 (MONTO SOLICITADO)= US$ 1.800,oo
CÁLCULO DEL TIPO DE CAMBIO EN LA RECOMPRA
Bs. 9.030(MOTO PDO EN Bs. POR E BONO) / US$ 1.800 (MONTO DE LA RECOMPRA)= 5,02 Bs./US$ (CAMBIO IMPLÍCITO)

¿NOS CANTARÁ LAS 40, o las 54, o cuántas....?. Nota del Editor.

Según el Ministro de Planificación Jorge Giordani, será este miercoles cuando se haga el anuncio oficial de las medidas económicas, sin especificar el número de medidas que traerá este paquete. Anexamos la noticia de la fuente original UNION RADIO.
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El ministro de Planificación y Desarrollo, Jorge Giordani, informó este lunes que el próximo miércoles explicarán más en detalle las medidas económicas que ha anunciado el gobierno y entre las que se incluye la reciente emisión de bonos.


“Estamos trabajando, una de esas medidas es la emisión que se acaba de concluir, a partir del miércoles retomaremos el tema en una rueda de prensa, las medidas que estamos tomando, la explicación de cada una y el por qué, qué estamos haciendo, se explicarán poco a poco a partir de esa rueda de prensa del miércoles”, reveló a Unión Radio.

Adelantó en cuanto a la inflación que “esta semana tendremos el índice de septiembre, ahora tendremos una medición mucho más precisa, se había comenzado a leer sólo en el BCV, antes se medía en Área Metropolitana, luego en Zulia, y desde el año pasado con mucha más precisión en el territorio nacional”.

Dijo que “se están tomando medidas y se seguirán tomando, y al presidente no se le va aguar el ojo para tomar medidas si es necesario, porque siempre ha confrontado, y el presidente no esconde nada ante el país y este gobierno no tiene nada que ocultar”.

“La inflación sigue siendo un problema para nosotros y tiene un alto componente inercial que hay que vencer, eso lo logramos cuando el presidente Chávez llegó al gobierno estaba en 30 puntos se bajó a 12, luego subió, ahora está en 26, 7 y esperamos que la tendencia continúe en este tiempo, el combate es duro, es difícil, hay que producir más y combatir la especulación, no es un fenómeno sencillo, debemos reconocer el problema y actuar en consecuencia”.

Giordani destacó que el índice de la inflación está compuesto en un tercio por la parte de alimentos, “es por eso que se debe hacer un esfuerzo para la producción nacional, en cuestiones básicas como el maíz y arroz, y eso es un proceso lento”.

Para el ministro, la cultura rentística se debe revertir en cuestión de inversión, “y hay que ver el esfuerzo hecho en vialidad agrícola, fertilizantes, nuevas tecnologías, un esfuerzo mucho más lento y ese es el elemento estructural”.

Recordó que siendo Venezuela una economía petrolera, “la renta petrolera está entre un 15 y 17% del PIB, eso significa entre 35 mil y 40 mil millones de dólares al año, lo que pasa es que antes del 98 se quedaba fuera y se acumulaba en manos de pocos, ahora esa renta viene al país, en inversiones, infraestructura, en la parte social, en el bienestar, pago de pensiones y aumentos de salario y esos recursos se distribuyen entre la mayoría de los venezolanos, eso es una diferencia fundamental”.

La recesión del FMI

Criticó las cifras del Fondo Monetario Internacional que sostiene que Venezuela no saldrá de la recesión. “De la recesión debe salir el FMI, y si no se modifica este sistema internacional financiero”. Y agregó que las prédicas del organismo multilateral no tienen sentido sino están dirigidas a la gente. “La economía no sirve para nada, sino va en beneficio del ser humano”.

“Pretender dar pronósticos sobre el futuro, por favor, que tengan modestia y se guarden esas cosas. Debe ser que no conocen a Venezuela y no saben lo que aquí está ocurriendo”, ironizó para luego añadir: “están obsecados con Venezuela”.

Por el contrario, Giordani resaltó el informe de Desarrollo Humano presentado hoy por Naciones Unidas y que coloca a Venezuela entre países destacados en América Latina.

QUE NO FUERON US$19.000 SINO US$9.000 ¿Qué queda por esperar..?. Nota del Editor.

Por favor no digan que se la tengo dedicada, pero no quiero imaginar los dolores de cabeza de los ministros del área financiera, ante las declaraciones del más alto jerarca del gobierno, cuando sin ningún tipo de empacho dice en su maratónico dominical, esta semana en cadena, que la demanda de los Bonos Soberanos fue de US$ 19.000 millones, a lo que el Ministerio de Finanzas tuvo que salir al paso para ACLARAR que la demanda fue de US$ 9.000 millones, es decir unos 19.000 millones de Bolívares.

Ahora, si bien las declaraciones del Presidente no estuvieron a tono con la realidad, no es menos cierto que la oferta fue tremendamente insuficiente, quedando casi un 60% por debajo de lo solicitado, por lo que la respuesta de la permuta hubiese sido la misma en todo momento, para este momento la permuta se cotiza en 5,65 en su máximo para la venta, por lo que el efecto rebote parece inminente.

¿Qué queda por esperar?.

En mi opinión quedan dos aspectos por esperar, por un lado la reacción del gobierno ante la subida de la permuta, y su perspectiva alcista. Si no Interviene, solo busca la reducción en cierto nivel de la liquidez, y su consecuente impacto positivo en la Inflación, pero, si los otorgamientos de bonos son muy atomizados  (el otro aspecto a esperar) y van hasta los pequeños inversionistas, estos se voltearan de inmediato hacia el mercado permuta, para hacerse de una ganancia en cambio que puede estar alrededor del 30%. Consecuencia, más liquidez, y más inflación de inmediato, y el precio de la permuta al alza.

Por el otro lado, si la emisión se orienta hacia el sector empresarial y corporativo, ávido de divisas, y en espera de las liquidaciones de Cadivi, la perspectiva de recoger liquidez puede ser importante, pero sin el impacto de quitar disponibilidades de efectivo al consumidor final, verdadero motor de los efectos inflacionarios. Igualmente, considero que la estructura de costos de estas empresas no cambiará para el último trimestre del año, por muy barato que salga el tipo de cambio en la Emisión.

En conclusión la emisión tendrá un impacto muy relativo sobre la inflación, más allá del logrado al bajar la permuta por encima de los 7 Bs, hasta los montos actuales, asimismo, la permuta se mantendrá hasta finales de año, en valores por encima de los reflejados en el día de hoy; todo esto condicionado a dos factores, por un lado nuevas emisiones de deuda (y el desmejoramiento de los índices de endeudamiento de la nación), donde ya se habla de una emisión por parte de Pdvsa, y/o la intervención directa por la vía de la oferta del gobierno, como ha venido sucediendo hasta ahora, pero a sabiendas que esto implica agregar más liquidez al sistema.

PRESUPUESTO 2010: PRECIO DEL BARRIL A 40$ NO IMPLICA SER CONSERVADOR.

Lo anterior es lo que se desprende del informe del funcionario del FMI Nicolás Eyzaguirre, en referencia a las perspectivas de crecimiento de la economía latinoamericana, donde coloca ciertas dudas en el desenvolvimiento de las medidas de nuestro gobierno.

Anexo parte del informe de dicho funcionario.
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El director del Departamento de América del FMI, Nicolás Eyzaguirre, dijo este domingo que Venezuela había consumido mucho de su capacidad de implementar medidas contracíclicas durante el boom petrolero, de ahí que sus políticas sean procícliclas.


Las palabras del alto funcionario del FMI se refieren a la mermada capacidad fiscal del país para implementar un paquete de estímulo en un momento cuando este serviría para sacar a la economía de una recesión que promete prologarse hasta 2010.

Tal capacidad dependería de que el país haya mantenido importantes niveles de ahorro fiscal, disponibles en momentos en que la caída del ingreso petrolero ha dejado al gobierno con un espacio de maniobra muy reducido. Como no los hay, si el gobierno se decidiera a implementar un programa de ajuste fiscal con el propósito de aumentar los ingresos y contar con más recursos, los efectos, procíclicos, agravarían la situación de la economía en términos de crecimiento e inflación.

Un ejemplo de esta mermada capacidad de maniobra del gobierno venezolano son sus proyecciones de crecimiento del PIB para el año que viene. Para que el producto se expanda en 0,5 por ciento, el gobierno estimó un precio promedio del barril de petróleo venezolano para 2010 de solo 40 dólares por barril, cuando la evolución del mercado petrolero daría para arriesgar un poco más, estimando un precio promedio del barril alrededor de 60 dólares, y un crecimiento del PIB de 2 por ciento y hasta 3 por ciento.

Pero la prudencia se ha extremado, y de alguna forma, hay razones para ello: el país necesita recomponer sus niveles de ahorro tanto en dólares como en bolívares para superar la vulnerabilidad que exhibe en estos momentos. Su stock de reservas internacionales, apenas garantiza seguridad a mediano plazo al mercado cambiario.

En este marco, la alternativa que brindaría el endeudamiento público, es limitada. Por oneroso y por potenciar el déficit fiscal.

Con todo, las previsiones del Fondo para la economía venezolana en 2010 son menos optimistas que las del gobierno. El FMI espera un decrecimiento de 0,4 por ciento en 2010 y este año, la caída sería del 2 por ciento.

El Fondo estima que la recesión se prolongará dolorosamente hasta el 2010, precisamente por la falta de capacidad de maniobra del gobierno para implementar un paquete de medidas contracíclicas. Si este fuera el caso, Venezuela seguiría el camino de las principales economías de la región, las cuales levantarán cabeza el próximo año.

La principal crítica del alto funcionario del Fondo se centra en el hecho de que el período de boom petrolero es reciente, y además se prolongó por cuatro años, así que no habrían razones para que Venezuela no haya consevado márgenes de ahorro suficientes para dar cabida a un programa de estímulo, contracíclico, que mejorara drásticamente las perspectiva de la economía para 2010.