BARRIL VENEZOLANO CIERRA SEMANA EN ALZA. Nota del Editor

Una semana muy volátil para el precio del crudo producto de diferentes y contradictorias noticias referentes a la recuperación de la economía mundial.

Sin embargo la jornada de hoy viernes fue sumamente positiva para el crudo y en consecuencia para el barril venezolano, cerrando en 63.16 US$ el barril el promedio de la semana, lo que representó un incremento de 2,29 US$ con respecto a la semana anterior. Esto lleva el promedio del año de la cesta venezolana a un precio de 48,63 US$, considerablemente por encima a los 40 US$ estipulado en el Presupuesto nacional ajustado en marzo.

Por otra parte, no son muy optimistas las declaraciones del Secretario general de la Opep, quien manifestó que buena parte de los miembros del bloque estarían dispuestos a bajar la producción para estabilizar los precios, en caso de mantenerse el descenso del precio del crudo.

Ahora bien en la mañana de hoy, otro ente multilateral de impacto en la economía como el Fondo Monetario Internacional, planteó que lo peor de la crisis financiera de los Estados Unidos fue superado, gracias, entre otras cosas, a fuertes estímulos macroeconómicos e intervención directa en los mercados financieros de la administración Obama, aclarando a la vez, que el proceso de recuperación será lento, pero esperando sí una "ambiciosa consolidación fiscal a mediano plazo".
Queda esperar el impacto de esta mejora en el consumo, entre otros bienes, del petróleo.

GENERAL MOTORS RECHAZA LICENCIAS DE IMPORTACIÓN. Nota del Editor.

Un elemento nuevo se agrega al ya impactado mercado automotriz venezolano, cuando General Motors de Venezuela decide no aceptar las Licencias de importación aprobadas por el Ministerio de Comercio, bajo las condiciones que presentaron (Ver artículo del 16 de Julio AUTORIZADAS 10.000 LICENCIAS DE IMPORTACIÓN PARA VEHÍCULOS Y REGULADOS LOS PRECIOS. Nota del Autor. )

La empresa automotriz alega que no hubo consulta en cuanto a las condiciones de dichas licencias, por lo que los costos y condiciones del ensamblador en Ecuador, no están dadas para poder realizar el despacho correspondiente. De la misma manera explica que la nueva disposición del INDEPABIS, que determina que el precio de venta sugerido debe ser el Precio de Venta al Público en el caso de las ensambladoras e importadoras de vehículos, determinarían pérdidas en el proceso de comercialización de estos vehículos, ya que los montos aprobados por Min. Comercio para los mismos, corresponden a cifras de Septiembre de 2008.

Por su parte, la otra empresa "beneficiada" con las licencias de importación, Kia de Venezuela, sí aceptó las condiciones dadas, esperando la autorización de liquidación de divisas para poder proceder a la importación desde el Ecuador, estimando la misma la llegada de las unidades para finales de Septiembre.

Esta situación aleja del mercado no solo las 3.870 unidades aprobadas para General Motors, sino que constituiría un mal precedente si se intenta ampliar las licencias a otras ensambladoras e importadoras, creándose una nueva distorsión en el mercado.

EXPORTADORES VENEZOLANOS AHORCADOS.....

Anexo interesante reportaje emitida por el Diario EL MUNDO ECONOMIA & NEGOCIOS de manos del periodista Gerardo Prieto, donde los expertos Pavel Gomez, José Manuel Puente y Asdrubal Oliveros analizan el comportamiento del sector y las perspectivas del mismo ante las medidas de gobierno y perspectivas económicas del país.

En algunos momentos puede resultar muy técnico, pero está muy claramente explicado.

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Exportaciones bajaron en cuatro años por inflación y anclaje cambiario
Según el cifras del Banco Central, el tipo de cambio real se apreció 38% desde abril 2005.

El desbalance ahoga a los exportadores, que acumulan una inflación doméstica superior a 100% desde 2005

El tipo de cambio real se apreció 38,3% entre abril 2005 y diciembre 2008, lo que encareció proporcionalmente las exportaciones nacionales frente a los productos similares ofertados por otros países, producto de la inflación interna y el anclaje cambiario oficial a Bs.F. 2,15. Los precios domésticos han subido más de 100% en este lapso, pero los exportadores siguen recibiendo Bs.F. 2,15 por cada dólar vendido al Banco Central de Venezuela, BCV, lo que difícilmente alcanza para cubrir los crecientes gastos internos.

La otra cara de la moneda es un abaratamiento de las importaciones, las cuales han venido aumentando a medida que la sobrevaluación monetaria se acentúa. Se requieren menos bolívares para comprar los bienes en divisas. El Índice Real de Cambio Efectivo (Irce), un indicador del BCV, que se utiliza para calcular la competitividad comercial internacional del bolívar, descendió 24,2% en 2008, ubicándose al cierre del año pasado en 59,5 puntos, lo que dibuja una caída constante desde los 96,5 puntos alcanzados inmediatamente después del último ajuste al cambio oficial, realizado en marzo 2005, para contabilizar un descenso acumulado de 38%, según el reporte oficial. Subsidio vs. Impuesto.

El economista Pavel Gómez reconoce como válido este mecanismo de cálculo, aunque advierte que no necesariamente represente el tipo de cambio de equilibrio. Califica el nivel de apreciación alcanzado como un subsidio a las importaciones y un impuesto a los exportadores privados y públicos, cuyo resultado se observa en una caída sostenida en las ventas externas no petroleras desde 2005, mientras las compras en el exterior se han potenciado. "Esta situación representa un castigo al sector transable tradicional" que produce bienes exportables, pero su capacidad para competir en el exterior con otros similares más económicos se ha venido reduciendo año a año, explicó Gómez. Contextualizó este fenómeno en el marco de la "enfermedad holandesa" que sufre el país desde los años 30, caracterizada por un portafolio exportador lleno de petróleo en casi 95% de su totalidad, según los niveles actuales.

El economista advierte que aun si el Gobierno realiza un ajuste del tipo de cambio oficial, la tendencia a la sobrevaluación persistirá pues la inflación del país supera con creces la de los principales socios o competidores comerciales en el exterior, lo que garantiza que esa brecha volverá a crecer mientras no se resuelva el problema del acelerado ritmo del Inpc.

Los exportadores sufren "porque sus costos internos crecen al ritmo de la inflación... en gastos de personal, compra de insumos, pago de servicios, transporte...", responde el economista. A esto hay que sumarle que estando las compañías obligadas a vender al BCV sus divisas obtenidas por ventas externas, desde marzo 2005 les aplican la misma tasa de cambio (Bs.F. 2,15) por cada dólar. Si venden en dólares lo mismo que hace cuatro años, reciben la misma cantidad de bolívares que en ese entonces, "pero sus costos han crecido 106% en el mismo lapso", calculó Gómez.

Cambio de roles

José Manuel Puente, especialista del Iesa en economía política, lo explica: "En los últimos cinco años, la inflación nacional ha sido muy superior a la de los bienes importados, por abaratamiento relativo de los productos importados sobre los domésticos, lo cual refleja la brecha entre la baja tasa de inflación de nuestros principales socios comerciales -EEUU, Colombia y Brasil- respecto a la interna, más un anclaje cambiario a 2,15". Puente sostiene que esta circunstancia lleva a los agentes económicos a dejar de consumir nacional para comprar importado, mientras los productores se dedican a importar y comercializar, lo que destruye parte del aparato productivo venezolano.

Cálculo alternativo

En Ecoanalítica calculan una mayor apreciación del tipo de cambio real. Según un índice realizado por esta firma independiente que compara la competitividad de nuestra paridad frente a Estados Unidos, Colombia y Brasil, la sobrevaluación alcanza 57%. Desagregada, la apreciación frente a Estados Unidos es 61%, Colombia 44% y Brasil 52%, dándole mayor peso a la balanza comercial con el país norteamericano, por volumen, según lo explicó su director, Asdrúbal Oliveros.

La base del índice de Ecoanalítica es el período 1990-1993, lapso marcado por la libre flotación del tipo de cambio en Venezuela. Oliveros visualiza una posible devaluación oficial durante el primer trimestre del 2010. Considera que mientras el precio del petróleo ronde 50 dólares por barril, el Gobierno podría sortear lo que resta de año con los recursos extraordinarios y el endeudamiento masivo que está ejecutando. Prevé un cambio múltiple a partir del 2010, conformado por las asignaciones de Cadivi y el BCV a la paridad oficial, el establecimiento de subastas de las divisas remanentes entregadas por Pdvsa al Banco Central, y el mercado permuta ligeramente reducido en volumen de negociación. "No habrá para todos en las subastas porque el monto no será muy grande -acotó. Pdvsa sólo entrega 40% de sus divisas al BCV y de allí salen las asignaciones de Cadivi más los pagos por servicio de deuda. Ojalá los exportadores privados también puedan entrar como oferentes en esas subastas, para que mejoren sus ingresos en bolívares", dijo el economista.

PETROBONOS AL ALZA Y SIN IMPACTO EN LA PERMUTA. Nota del Editor

Tal como se esperaba, la notificación de la inscripción del Petrobono en mercados internacionales, aumentó, aunque muy levemente, su atractivo entre inversionistas a mediano plazo sobretodo, elevándose el precio en Bs. del 208% al 212% y en dólares la cotización pasó del 67% al 69%.

Por otro lado, el dólar permuta se mantuvo a un precio promedio de Bs. 6,90 para la venta y a un máximo de Bs. 7,00, sin que las noticias relativas al Petrobono haya canalizado a algún inversionista a este papel, manteniéndose constante la demanda de divisas en este mercado.

LISTAS DE ESPERA...PUBLÍQUESE Y ANALIZAN DEVOLUCIÓN DEL IVA. Nota del Editor

Nuevas exigencias presenta el Proyecto de Ley de Compra Venta de Vehículos, que incidirán en los esquemas de ventas de las concesionarias.



Por una parte, los concesionarios estarán obligados a publicar en cartelera visible de sus instalaciones, un listado mensual con los datos de las personas que se encuentren en lista de espera, así como los precios de los vehículos, información que deberán consignar igualmente al INDEPABIS.

En otro punto, la misma Ley prohibirá a los concesionarios a obligar a los compradores a adquirir los accesorios de los vehículos y más aun, sanciona la promoción de los mismos.

Estas y las otras medidas antes señaladas, pueden ser positivas, ya que van en búsqueda de la transparencia de la comercialización de los vehículos por parte de las concesionarias, que se había puesto bastante en duda en periodos anteriores, empujado, también por una demanda que superaba con creces la posibilidad de oferta, lo que degeneró en vicios, que ahora la Ley trata de corregir y penalizar.

A DEVOLVER EL IVA......

Esta parece ser la posición de varios Asambleístas en la discusión de la Ley, siendo esta una medida que incluiría a los compradores desde el 1o. de Enero de 2006 y que posean sus facturas y que se basa en el hecho que para ese momento los vehículos no tenían Precio Sugerido, sino un monto global, por lo que se genera un vacío, que los legisladores resolverían con esta exigencia.


Evidentemente, la respuesta de la Federación de Distribuidores de Automotores y Maquinarias de Venezuela (Fadam), no se hizo esperar, alegando que la posibilidad de transformar el precio sugerido en precio final de venta surge el día 24 de Abril de 2009, con la reforma de la Ley de INDEPABIS, destacando que anteriormente el precio de venta lo colocaba el último escalafón de la comercialización.

Asimismo, destaca FADAM que de ser aprobada esta Ley con esas disposiciones, inmediatamente procederan a ejercer la impugnación de la misma de manera inmediata.


Ahora bien, y sin entrar en detalles sobre las imposiciones a quienes quieran vender sus vehículos con menos de 2 años de uso y que ya se han analizado anteriormente; las medidas gubernamentales antes de reprimir deben ir en haras de promover la oferta ante una demanda que aun con la crisis sigue siendo muy importante, mediante la agilización de los trámites Cadivi, y no, por el contrario burocratizando más este medio. Esto permitiría eliminar los vicios y mejorar la competencia en cuanto a precio, y no en cuanto a disponibilidad de vehículos.

Por su parte la solicitud de reintegro del IVA, no solo resulta inviable desde el punto de vista del costo a asumir por las concesionarias, sino que igualmente implicarían la generación de créditos fiscales por parte del fisco, ante la imposibilidad de devolver impuestos. Asimismo, daría caracter de retroactividad a la ley, cosa jurídicamente inaceptable.

AHORA SÍ...LOS PETROBONOS AL MERCADO INTERNACIONAL.Nota del Editor.

Por fin en la tarde de ayer fue anunciado por PDVSA a través de su página web, la autorización de parte de los mercados externos para la comercialización de los PETROBONOS 2011 en los mismos.

Por lo antes descrito la estatal petrolera solicitó a todas las instituciones financieras los datos de inscripción en Euroclear o Clearstream. Asimismo, y según el mismo comunicado, los papeles podrán empezarse a cotizar en las bolsas internacionales a más tardar el 07 de Agosto de 2009. Permitiendo PDVSA su transacción en el mercado secundario hasta el 31 de julio.

Para el día de ayer los Petrobonos se cotizaron en la Bolsa de Caracas a 203% para la compra y 208% para la venta en bolívares y 67% para la compra y 69% para la venta en dólares. Con la noticia aquí reflejada, se supone se incrementará su cotización en ambas monedas, habida cuenta que el vencimiento y redención de este bono se sucederá en un plazo de 23 meses, representando, a estos precios, una muy jugosa ganancia en dólares.

Debemos esperar el día de hoy para ver el impacto de la noticia en su cotización, y su reflejo en el mercado de la permuta.

Anexo acceso a la Comunicación oficial de PDVSA

http://www.pdvsa.com/interface.sp/database/fichero/free/5032/656.PDF

PETRÓLEO APUNTA A LA BAJA. Artículo del Editor.

Un terrible desplome ha sufrido el precio del petróleo como consecuencia de unos muy elevados inventarios de crudo en las refinerías y depósitos de los Estados Unidos, lo que hizo perder al referencial West Texas 3,88 US$ con respecto al cierre de ayer Martes, para ubicarse en 62,81 el día de hoy.

Lo anterior ubica la cesta Opep alrededor de 61,80 dólares, lo que llevaria el crudo venezolano por debajo de los 53 dólares por barril.

La situación de inestabilidad de los dos últimos días del mercado del crudo y otras materias primas, ha llevado a los inversionistas de los mercados internacionales a refugiarse en elementos como el dólar, que se ha fortalecido con respecto al Euro y el Yen en casi 2% entre el día martes y el día de hoy.

EN ALZA EL DESEMPLEO ENTRE TRABAJADORES PETROLEROS.

Adjuntamos importante artículo del Diario EL Mundo Economía y Negocios elaborado por la periodista Erika Hidalgo, donde describe la situación del desempleo en el sector, especificamente en el área de taladros y perforación.

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Paralización de 23 taladros deja sin empleo a 1.500 trabajadores

Sindicalistas no ven lógica entre el número de unidades de perforación paradas y la producción que declara Pdvsa Denuncian impago de liquidaciones acumuladas por seis meses, tras despidos en empresas del taladro

Las empresas transnacionales que prestan servicios de taladro a Petróleos de Venezuela se excusan con los trabajadores, alegando que la estatal no les ha cancelado las deudas mil millonarias que arrastra desde que comenzaran a desplomarse los precios del crudo.

Tras la paralización paulatina de las unidades de perforación, por parte de las grandes empresas, desde diciembre, también comenzó el despido de trabajadores que hoy suma cerca de 1.500 entre oriente y occidente. El dirigente sindical, José Bodas, de la Corriente Clasista Unitaria Revolucionaria y Autónoma (C-Cura), sostiene que el grave problema que se presenta no es solamente el despido, sino la liquidación acumulada de seis meses. De acuerdo con la ley, por cada día de retraso la empresa debe pagar tres salarios normales por concepto de mora. "La deuda acumulada por mora es cinco veces superior a la liquidación que debían dar al momento del despido", comentó el dirigente.

Lo peor de todo, alega Bodas, es que Pdvsa, lejos de sumarse a una solución del conflicto, insta a los trabajadores a renunciar al derecho de mora contemplado en la convención colectiva. Los trabajadores aseguran que la estatal petrolera ha concretado pagos a estas empresas, sin embargo, no se han pronunciado respecto a la masa laboral.

Taladros sin acción

En Maturín, Punta de Mata y Jusepín, Helmerich & Payne (HP), empresa norteamericana, ha paralizado unos 12 taladros. Fueron llevados "a patio" entre diciembre y finales de mayo. "Poco a poco, trasladaban unidades de una en una, o de a dos, hasta que se los llevaron casi todos", comentó Gregorio Rodríguez, dirigente sindical de Oriente, y miembro del comité ejecutivo de la Federación de Trabajadores Petroleros (Futpv). Trabajadores de Occidente recuerdan que en los años 90 HP operaba cerca de 30 taladros, cuando hoy solo funcionan dos. La compañía Weatherford, también de origen estadounidense, retiró entre los meses de octubre y febrero, siete taladros que operaban en Pariaguán, San Tomé y Cabrutica. Aunque el presidente de Pdvsa, Rafael Ramírez, anunció acuerdos de pago tras exigir a las empresas recortes en las facturas, los trabajadores alegan no haber aceptado, pues los taladros fueron retirados y no han regresado ni esos ni otros, comentó Rodríguez.

Occidente se pregunta

En esta región la situación es menos crítica, sin embargo no deja de ser preocupante. Los trabajadores también alegan despidos y deudas laborales. Y se preguntan ¿cómo, tras la paralización de 23 unidades de perforación a escala nacional, la producción declarada por Pdvsa sigue siendo 3,1 millones de barriles diarios? Tres equipos fuertes de perforación, con 12 años laborando en la Costa Oriental del Lago en el municipio Lagunillas, fueron paralizados "supuestamente" por mantenimiento preventivo. El dirigente laboral de la zona, Jairo Ollarves, asegura que esas unidades tienen tres meses detenidas, y Pdvsa no ha dado explicaciones. Los trabajadores esperan por su pago y nadie responde sobre los pasivos laborales que no han sido cancelados hasta la fecha. La empresa Schlumberger también se sumó a las medidas de paralización. La unidad Prisa 102 quedó fuera de servicio por mantenimiento. Este taladro, que extrae unos 60.000 barriles diarios, tiene a cerca de 90 trabajadores parados desde hace más de 20 días. Los dirigentes son de la tesis que Pdvsa no está produciendo lo que dice, y que las medidas de mantenimiento son parte de la reducción de costos de la industria, "pero por donde precisamente no es", dijo un dirigente.

CAMARA INMOBILIARIA LLEVARÁ PROPUESTAS PARA LA LEY DE PREVENTAS. Artículo del Editor

Según el Presidente de la Cámara Inmobiliaria Francisco Neri, la intención es demostrar a los representantes de la Asamblea la necesidad y pertinencia del cobro del INPC en las viviendas nuevas, de manera de garantizar el desarrollo de proyectos en esta área.

Ante esta situación, la Cámara se apresta a plantear una serie de puntos que espera sean tomados en cuenta por los legisladores; los aspectos principales de esta incluyen: Inicio de la preventa una vez otorgados los permisos de construcción, establecimiento de un tiempo máximo de para el desarrollo de la construcción y que vaya en función del número de viviendas; asimismo plantea que solicitaran al banco central de Venezuela y al Ministerio de Obras Públicas y Viviendas, la determinación de un Índice de Precios ajustables propio para el sector, y sobre el cual se basará el costo final de la obra.

Destaca igualmente, que estos planteamientos deben ir de la mano con una optimización en los tiempos de permisología para construir, cuyos plazos alcanzan hasta 2 años y medio en su aprobación.

Y SIGUE SUBIENDO.....Artículo del Editor

El dólar permuta repunta al alza como consecuencia de diferentes factores que se han unido y han provocado esta situación.

Primeramente, varios inversionistas esperando la cotización de los Petrobonos en la Bolsa de Caracas, se han tenido que quedar con las ganas, al no poder transarlos en mercados internacionales para generar divisas. Asimismo, varias empresas que han recibido pagos de Pdvsa mediante el efectivo generado de los mismos Petrobonos, han recurrido a este mercado para pagos en el extranjero y cambiar ganancias.

Por útimo, la lentitud de Cadivi en el pago por concepto de los dólares para viajeros a los Bancos, creó alarma de los turistas que salen de viaje en estas vacaciones escolares, lo que produjo unaimportante demanda por este grupo.

Los máximos para la mañana de hoy se ubican en 6.70/7.00.

OTRA VEZ POSPUESTA LICITACIÓN PARA CAMPOS CARABOBO DE LA FAJA. Artículo del Editor.

Aun se mantienen en expectativa y análisis las empresas interesadas en participar en este megaproyecto, lo que determinó que se prorrogara, de nuevo, la entrega de la documentación y compromisos a contraer, así como la estrategia de formación de consorcios con Pdvsa.

Algunos temas fundamentales han prolongado los análisis de las empresas; por un lado la negativa de la estatal petrolera a remitir los litigios e incumplimientos que puedan generarse en el desarrollo de los proyectos en Tribunales internacionales, punto de honor para Pdvsa.

Asismismo, existe una importante diferencia de costo entre lo planteado por los estudios de Pdvsa, que es de unos US$ 8 por barril, y los resultados de las empresas licitantes, donde los costos asociados superan los US$ 20 el barril. Del mismo modo, la caída de los precios del petróleo desde el inicio del llamado a la licitación hasta ahora, ha determinado que los flujos de caja a futuro hayan cambiado de manera importante, vista la caída de los comodities del sector en los mercados internacionales; recordemos para enfrentar este tipo de proyectos, donde el crudo a extraer será pesado y extrapesado, los precios deben ser altos (al menos por encima de los US$ 62) para poder afrontar los requerimientos de capital hasta la culminación del desarrollo del proyecto.

Cabe destacar, que según analistas expertos del sector, el costo a US$ 20 por barril, es un negocio sumamente interesante para los inversionistas, más aun cuando se estiman, y en esto si concuerdan los estudios, en 400.000 barriles diarios de petróleo para cada campo; por lo que parece ser un tema de índole jurídico en principio, vista la recuperación de los precios en las últimas semanas, y que parecen haber estabilizado por encima de US$ 65.

INFORME BCV: TASAS ACTIVAS SE UBICAN EN 19,5%

Anexamos resúmen del informe del BCV, correspondiente a la semana finalizada el 23 de Julio pasado.

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Las tasas de interés activas promedio de la banca universal y comercial registraron en la tercera semana del corriente mes una caída de 2,1 puntos porcentuales con respecto al registro anterior para ubicarse en 19,5%, destaca el último informe del Banco Central de Venezuela (BCV).

De igual forma, las tasas promedio ponderadas de los depósitos a plazo a 30 y 90 días reportaron una caída de 0,1 punto porcentual cada una, al ubicarse en 15,0% y 14,6% respectivamente. Contrariamente, las remuneraciones de los depósitos a plazo a 60 días, registró un incremento de 0,7 puntos porcentuales al situarse en 15,7%.

El informe señala que el BCV colocó a través de su mesa de operaciones un total de 3 mil 054,7 millones de bolívares fuertes en Certificados de Depósito (CD), dicho monto resultó superior en 2 mil 343,9 millones de bolívares fuertes a la colocación de la semana anterior, reseñó ABN. Asimismo, el BCV actuando como agente financiero del Gobierno Nacional, realizó la colocación de Letras del Tesoro por 203,6 millones de bolívares fuertes, lo que significa una caída de 24,7 bolívares con respecto a la colocación realizada la semana previa. Además, efectuó la colocación de bonos de Deuda Pública Nacional (DPN) por 316,2 millones de bolívares fuertes, cifra superior en 57,8 millones de bolívares fuertes a lo colocado previamente. Entretanto, las reservas bancarias excedentes mantenidas por las instituciones financieras en el BCV (excluyendo los bancos intervenidos y en proceso de liquidación) se mantuvieron en promedio en 3 mil 035,3 millones de bolívares fuertes, lo que representó una disminución de 1.992,3 millones de bolívares fuertes respecto al promedio de la semana pasada.

La tasa promedio semanal del mercado interbancario (overnight) evidenció un alza de 12,6 puntos porcentuales con respecto a la media previa, al ubicarse en 18,0%, mientras que los valores mínimo y máximo pactados se posicionaron en 1,0% y 33,0%, respectivamente. El monto promedio negociado mostró un aumento de 534,2 millones de bolívares fuertes con respecto a lo pactado previamente, al ubicarse en 3 mil 110,9 millones de bolívares fuertes. Por último, el informe indica que el saldo de las reservas internacionales del BCV registró una disminución de 136,0 millones de dólares para cerrar el período analizado en 29.861,0 millones de dólares.

PARECE ACERCARSE EL CAMBIO DUAL. Artículo del Editor.

Según fuentes del sector financiero, funcionarios del gobierno nacional han promovido la posibilidad de un cambio dual ante la empresa Coca Cola Femsa, según su departamento de Finanzas, donde dejarían el dolar oficial regulado para lo "más básico"y un fluctuante para el resto de los requerimientos.

Es de destacar que el tema de cambio dual ha sido varias veces evaluado por el Gobierno Nacional, dando como resultado en sus últimos estudios, tambien citados en este blog, el tomar como referencial el valor en dólares generado de la cotización de los Petrobonos en la Bolsa, hecho que hasta ahora no ha podido ser ejecutado, ni monitoreado en mercado real por no haberse finiquitado la inscripción en Euroclear, que le permite su cotización en mercados extranjeros.

PETROLEO SIGUE RECUPERACIÓN. Nota del Editor.

Perspectivas de mejoras en el sector industrial y en consecuencia de la demanda a mediano plazo de petróleo, así como de otras materias primas relacionadas al sector y las divisas, ha permitido a los comodities de estos sectores mantener un crecimiento sostenido desde hace casi tres semanas; aupado además a un conjunto de inversionistas desconfiados todavía en los resultados de las bolsas, y que escapan del mercado de colocaciones a plazos, más aun luego que la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés para estos papeles en su reunión de la semana pasada.

Esta situación lleva a esta hora el precio referencial Opep a 68,01 US$ por barril, lo que ubica la cesta venezolana a 63,00 US$ por barril, lo que abre positivas perspectivas en haras de mejorar un poco las cuentas fiscales del país.

ADQUISICIÓN DE VIVIENDAS, TODAVIA BUENA INVERSIÓN

Aun en perspectiva a una ley que puede afectar a constructores, promotores y compradores, la inversión en bienes inmuebles sigue siendo una buena alternativa de inversión, esto según el economista Angel Alayón, director de la página INSTITUTO DE NEGOCIOS Y FINANZAS PERSONALES (http://www.instituto-finanzas.com/), y experto en el area de finanzas personales, en estrevista publicada por la página web del Diario El Universal.

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¿Cómo evalúa actualmente el mercado inmobiliario en Venezuela?
En el pasado reciente se han dado dos elementos contradictorios con respecto al tema de la inversión inmobiliaria en Venezuela, la primera, digamos, que juega a favor de la inversión inmobiliaria son digamos un conjunto de políticas que se diseñaron desde el gobierno nacional para promover el financiamiento de la compra de viviendas, las famosas gavetas hipotecarias.

¿Qué deben hacer quienes cuenten con las posibilidades de acceder a estas gavetas?
Esta gaveta tiene como principal función facilitar o disminuir el costo del financiamiento. El problema es que digamos, las tasas de interés son atractivas, que la demanda por estos créditos supera a la oferta disponible y generalmente los cupos se agotan relativamente rápido a lo largo del año en las instituciones bancarias.

¿Cuál es el mejor momento para solicitar un crédito hipotecario?
A principios de año generalmente es el mejor momento porque la gaveta está abierta y por cubrirse en todos los bancos, pero luego a medida que pasa el tiempo van bajando los montos que están dispuestos a financiar.

¿Qué factores juegan en contra de la adquisición de vivienda?
Hay una serie de políticas públicas que afectan el tema de la construcción y al afectar el tema de la construcción me refiero a que han afectado la oferta disponible de vivienda en Venezuela, y así el precio se ha incrementado de forma importante en los últimos años. Esto también plantea un reto para el inversionista venezolano puesto que el precio ha subido de forma importante en términos reales y la estrategia de ahorro que se puede obtener para poder adquirir la vivienda puede verse comprometida en la medida que los precios se disparen.

¿Cómo puede restablecerse el equilibrio en el sector?La única manera de que en el futuro se equilibre el mercado de la vivienda es sin duda estimulando la oferta de vivienda, es decir, tienen que construirse nuevas viviendas en Venezuela, ya varias instituciones han mencionado el tamaño del déficit de vivienda, más de dos millones de viviendas que hacen falta en Venezuela, y solamente a través de la inversión, tanto privada como pública, podrá equilibrarse nuevamente este mercado.

¿Como es la situación para quienes buscan vivienda en la capital?
En el caso particular de las grandes ciudades venezolanas, Caracas, por ejemplo, el problema se agrava aún más por lo denso de las construcciones en el espacio de la ciudad, en el ámbito urbano, lo cual sin duda al no haber más espacio donde construir de forma fácil y accesible a los principales servicios de la ciudad, estos se encarecen aún más y presentan un reto.

El desequilibrio está produciendo que mucha gente tenga que demorar ciertas decisiones, como puede ser casarse o irse a vivir, aún casado, en casa de un familiar, y sin duda alguna eso no necesariamente es lo óptimo desde el punto de vista de los deseos en especial de la población joven, sino que queremos tener un mercado de vivienda donde la gente pueda comprometer sus ahorros en una visión de futuro y en una vivienda.

¿Es mejor adquirir una vivienda nueva o proveniente del mercado secundario?
La recomendación en el caso venezolano es buscar en todo el mercado disponible, tanto entre las viviendas nuevas como en viviendas usadas. Tratar de restringirse a un solo segmento del mercado limita las posibilidades. Creo que hay que estar abierto a revisar todas las opciones, a ponderar todos los elementos en cuanto a una decisión tan importante como es la compra de una vivienda seguramente es la decisión más importante desde el punto de vista de finanzas personales que tenemos.

¿Hay diferencia desde el punto de vista financiero?
Todo el sistema financiero privado y público te permite financiar una vivienda nueva o usada, no hay restricción importante, sino que sea considerada vivienda principal.

Aparte del tema de invertir en una vivienda, ¿qué alternativas se dan actualmente en el país para resguardar y multiplicar los ahorros?
Existen oportunidades en Venezuela en los mercados financieros, en materia tanto de renta fija como de renta variable, donde hay activos que se considera que tienen un nivel de atractivo importante. En ese sentido, significa que los activos tienen un alto potencial de crecimiento. Claro, toda inversión debe hacerse en función de una estrategia, tiene que haber un portafolio de inversiones donde la gente pueda diversificar su inversión de manera de, como se dice tradicionalmente, no poner todos los huevos en la misma canasta.

¿Cuál es su principal consejo a la hora de optar por un mecanismo de inversión?Uno de los consejos más básicos que se pueden dar desde el punto de vista de inversión en el largo plazo es invertir en activos que estén subvalorados, es decir, que tengan un valor digamos que sea relativamente bajo y que tenga potencial de crecimiento. En materia de inversiones muchas veces la gente comete el error de comprar cuando está caro y vender cuando está barato, cuando realmente la filosofía en materia de inversiones tiene que ser la contraria, hay que comprar cuando está barato y vender cuando está caro.

¿Qué pasos debe seguir alguien que comienza a usar estas alternativas de inversión?
El primer paso para poder invertir en cualquier tipo de activo es identificar los ingresos disponibles que tenemos para realizar estas inversiones. Es muy importante hacer su presupuesto personal, identificar donde están las posibilidades de ahorro, de manera de saber con cuánto disponemos para invertir. El segundo gran paso es tener muy claro cuáles son los objetivos de inversión que tenemos. Muchas veces nuestro primer objetivo puede ser acumular la inicial para comprar o adquirir una vivienda, pero ese no es nuestro único objetivo. También tenemos el objetivo del retiro o podemos tener objetivos como la educación, bien sea la propia o bien sea la educación de nuestros hijos. Los diferentes objetivos requieren de estrategias de inversión distintas, y en este sentido es muy importante balancear el portafolio. Muchas veces si sacamos la cuenta y solamente podemos cumplir o tratar de cumplir en el corto plazo uno de esos objetivos, habrá que concentrarse en eso y tratar de eventualmente a lo largo del tiempo, ir generando nuevas fuentes bien sea, fuentes de ingreso, fundamentalmente para tratar de empezar a cubrir los otros objetivos.

Alayón concluye afirmando que "cada objetivo requiere una estrategia de inversión distinta, por eso tenemos objetivos a largo plazo como puede ser el retiro, o podemos tener objetivos de corto plazo o relativamente corto plazo como puede ser el financiamiento de un viaje o como puede ser en unos años el financiamiento de la inicial de una vivienda. Sin duda alguna hoy el mercado de valores gracias a los cambios tecnológicos fundamentalmente permite el acceso a un portafolio diversificado de inversiones financieras con relativamente muy poco dinero. "Hoy en día con 50 bolívares mensuales se puede acceder a un fideicomiso de inversión, un portafolio totalmente diversificado. Mucha gente cree que para poder acceder a este tipo de inversiones se requieren o hace falta tener muchos recursos, no, con 50 bolívares mensuales ya hoy por hoy se puede acceder a un portafolio diversificado. Eso quiere decir que cuando se detecte que tenemos un ingreso disponible, ya tenemos la posibilidad de invertir".

GRUPO SANTANDER: FUERTE IMPACTO DEL ENDEUDAMIENTO.

Anexamos las proyecciones de la economía del país hasta el cierre del 2009 por parte del Grupo Santender, de la mano de su Economista Jefe Milton Guzmán.

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La inflación de este año cerrará en 36% por los niveles de gasto y liquidez

Las emisiones de deuda se mantendrán para subsanar el desequilibrio entre ingresos y gastos durante 2009 Los precios petroleros estarán alejados de los valores necesarios para sostener la actual política fiscal

Al cierre de 2008, el consenso de mercado preveía un franco deterioro de la situación financiera del Gobierno central para 2009, y que esto podría verse reflejado en una mayor desaceleración del gasto en bienes de consumo. A lo anterior se le sumaba la posibilidad de un nuevo episodio de desabastecimiento de bienes esenciales como los alimentos, lo cual profundizaría el proceso inflacionario que actualmente enfrenta el país.

La consiguiente reducción del ingreso real, del flujo de entrada de divisas y el disminuido impulso del gasto público tenderían de igual forma a provocar una fuerte caída en el nivel de actividad económica. Si bien algunas de las predicciones económicas para 2009 se han cumplido durante los primeros seis meses, no deja de ser relevante el hecho de que el país no enfrentó una clara situación de crisis económica. En este sentido, la realidad del primer semestre en materia económico-financiera, y las opciones de política económica con las que cuenta hoy en día el Ejecutivo pudieran cambiar la percepción sobre el desenvolvimiento de la economía en lo que resta del año y, para 2009 como un todo.

Primeros seis meses

De acuerdo con las cifras disponibles de la Oficina Nacional del Tesoro (ONT), el gasto fiscal efectivamente ejecutado durante los primeros seis meses del año cayó 5,7% en términos nominales, con respecto a igual período del año anterior. Sin embargo, vale la pena señalar que la mayor porción ejecutada por parte de la ONT en la primera mitad de 2009 estuvo concentrada en los meses de mayo y junio.

Lo anterior sugiere que el mecanismo utilizado por el Gobierno nacional, para enfrentar precios del petróleo más bajos durante los primeros cuatro meses del año, estuvo orientado hacia el retraso de una parte importante de los compromisos de pago por parte de la República. Dicha política de dilación del gasto fiscal se combinó con las mayores restricciones en la entrega de dólares por parte de Cadivi, lo cual incidió de forma no menos relevante sobre los niveles de actividad económica. No obstante, ni el desabastecimiento, ni la inflación, registraron saltos importantes, en contraposición con lo proyectado por el consenso de mercado para dicho período.

Destaca el hecho de que durante el período enero-junio no se materializó un ajuste del tipo de cambio oficial, aunque el llamado tipo de cambio de permuta se incrementó en 14,5% con respecto al cierre de 2008.

Gasto público

Los datos disponibles en materia fiscal nos dicen que el Gobierno central ha ejecutado 49,3% del Presupuesto Nacional ajustado el pasado mes de marzo (excluyendo la cifra de créditos adicionales decretados desde marzo de 2009 hasta la fecha), lo cual sugiere una mayor ejecución de gasto en lo que resta de 2009. Sin embargo, la gran pregunta que muchos de los analistas se hace en torno a este tema es si será físicamente posible observar un mayor nivel de gasto en el segundo semestre.

Los hechos más recientes nos dicen que tanto el Gobierno como el Banco Central de Venezuela (BCV) han realizado un esfuerzo de coordinación, abriéndole paso a un programa importante de emisiones de deuda pública que permitirá subsanar parcialmente el desequilibrio entre los ingresos y gastos del Gobierno, el cual pudiera significar cerca de 7% del PIB, o $26.271 millones. Para nadie es un secreto que el BCV ha venido relajando parcialmente sus acciones de política monetaria por la vía de la disminución del encaje marginal; en un primer momento, desde el 30% establecido en julio de 2006, a 27% al cierre de 2008, y más tarde, hasta el 25% aprobado por el Directorio del ente emisor el pasado mes de marzo. El recorte de las tasas de interés ofrecidas en los instrumentos emitidos por el Banco Central para controlar el crecimiento de la liquidez del sistema ha frenado las decisiones de inversión por parte de los bancos en los llamados certificados de depósito que vende el BCV con el objetivo de restringir el tamaño de la liquidez. Lo anterior se confirma al observar que el saldo de las operaciones se mantiene en torno a los Bs.F. 24.555 millones.

Política monetaria

Si combinamos el mayor relajamiento de la política monetaria con una menor demanda de crédito, se explican entonces las mayores inversiones que los bancos e instituciones financieras, en general, han realizado en instrumentos de deuda pública emitidos por la República. Sin lugar a dudas, dicho mecanismo permitirá cerrar una parte importante de la brecha fiscal de 2009. Más aún, vale la pena mencionar que no ha sido necesario recortar de forma agresiva el encaje marginal, lo que implica que ambos, Gobierno y BCV, cuentan con suficientes grados de libertad hacia el segundo semestre del año para poder garantizar la liquidez necesaria en la compra de nuevos títulos de deuda pública. Entre otros, destaca la venta de bonos emitidos en moneda local como el Vebono, el Título de Interés y Capital Cubierto (Ticc), el llamado Bono Agrícola y las Letras del Tesoro. Por su parte, la reciente emisión de bonos por parte de Pdvsa por $3.000 millones le ha abierto el paso a un nuevo proceso de venta de títulos denominados en dólares y pagaderos en bolívares al tipo de cambio oficial en lo que resta del año. Sin embargo, hay que destacar que este tipo de operaciones realizadas por empresas del Estado no abarca el concepto de Gobierno central, sino más bien forman parte del llamado Sector Público Restringido.

Ritmo de deuda

El ritmo de ejecución de gasto durante la primera mitad del año nos dice que es poco lo que el Gobierno nacional puede hacer en su intento de postergar decisiones de gasto público por montos importantes durante los próximos seis meses. En este sentido, la variable ingreso fiscal jugará un rol fundamental, y en especial, el ingreso proveniente de las emisiones de deuda pública. Pero vale la pena mencionar que el Gobierno pudiera aprobar nuevas medidas tributarias para cubrir parte de sus necesidades de financiamiento, en caso que los montos de deuda efectivamente colocados no alcancen para cerrar adecuadamente la brecha entre ingresos y gastos. Desde la aplicación del Impuesto al Débito Bancario (IDB), hasta un nuevo ajuste de la alícuota del Impuesto al Valor Agregado (IVA), pueden conformar una muestra representativa de lo antes mencionado. De hecho, esta sería otra razón por la cual se descarta la posibilidad de ver una devaluación explícita del tipo de cambio oficial. La otra posibilidad es que el Gobierno nacional cuente con mayores ingresos provenientes de la recuperación observada hasta ahora en los precios del petróleo. En este sentido, la combinación petróleo, deuda pública y nuevos impuestos permitirían, muy probablemente, soportar el aumento del gasto público para el segundo semestre.

Acciones del BCV

La política de relajamiento de las acciones del BCV, con el mayor espacio financiero que dichas medidas generan, coadyuvaría al proceso de nuevas colocaciones de deuda que financiarán una parte del gasto público en el segundo semestre.