PDVSA MODIFICA EMISIÓN DE PETROBONOS Y SE ABRE AL MERCADO EXTERNO. Nota del Editor

Segun información aparecida en la página web de PDVSA, se anexa un Adendum o Aclaratoria, donde se especifica que la emisión de Petrobonos ha sido modificada en los siguientes términos y condiciones.


.- Se establece el jueves 2 de Julio como fecha de vencimiento de la oferta y el 3 de julio como el día de ´descripción de los resultados y adjudicación de la subasta.


.- Se elimina la condición de Emisión "exclusivamente" para el mercado Local, con el objeto de "dar mayor liquidez al mercado secundario".


El desánimo del mercado por este instrumento, ante su poca liquidez, sobretodo en divisas que es lo esperado; así como el constituirse en un instrumento de mera especulación del precio del dolar a futuro al no ofrecer ningún tipo de rendimiento; considero que llevaron a las autoridades financieras del gobierno a hacer estas modificaciones, de manera de recoger un mayor flujo de caja para el enfrentamiento de sus deudas, y, por lo visto, actuar en el mercadco secundario externo de manera de que la negociación de estos papeles generen flujo de caja en dólares, que tengan un impacto positivo en el tipo de cambio de la Permuta.


Ante esto queda esperar la respuesta del mercado y de las instituciones financieras participantes.


ADENDUM CONVOCATORIA PETROBONO 2009

http://www.pdvsa.com/interface.sp/database/fichero/free/4955/608.PDF

PROSPECTO OFERTA.

http://www.pdvsa.com/interface.sp/database/fichero/free/4951/604.PDF

INSTITUCIONES PARTICIPANTES.

http://www.pdvsa.com/interface.sp/database/fichero/free/4952/605.PDF

MERENTES INSISTE EN BAJAR PRECIO DEL MERCADO PERMUTA CON BONOS PDVSA. Artículo del Editor.

El Presidente del BCV, se mantiene en su posición de disminuir el precio de la permuta mediante la utilización de las Subastas de Bonos Pdvsa, la emisión de los Petrobonos, no parece ser la medida para este fin, debido a la imposibilidad inmediata de su convertibilidad en divisas norteamericanas.

Sin embargo, quiero hacer unas observaciones. En el día de ayer fue publicada 25 de Junio en Gaceta Oficial la resolución 09-06-04, donde se autoriza la negociación en el mercado secundario y en moneda nacional los Bonos de Deuda Pública Nacional denominados Títulos de Interés y Capital Cubierto (TICC), que sean emitidos por la República Bolivariana de Venezuela, cuyas condiciones serán aplicadas de igual manera a los títulos en moneda extranjera emitidos por Petróleos de Venezuela.

La anterior resolución abre las puertas para el manejo y subasta de títulos en moneda extranjera a través de las instituciones financieras, pero con la posibilidad de ampliar las mismas al capital de los clientes, lo cual podría indicar una manera de acceder a divisas, a un precio superior al Cadivi, pero menor al permuta (más proclive a la especulación), a través de la compra venta directa de títulos del Estado que se cotizan en mercados externos, pero pagaderos en bolívares.

Queda esperar si la política monetaria del gobierno se mantiene en este sentido.

BAJA EL PERMUTA, PERO NO GRACIAS A PETROBONOS. Artículo del Editor.

Tal como lo habíamos planteado en la nota anterior, el dolar permuta experimentó un alza que llevó el precio a un valor de 6,40/6.90, pero con una excesiva especulación de parte de los oferentes, ante el desespero de un grupo no pequeño de compradores; sin embargo durante la tarde el mercado se reacomoda y se ubica en un valor de 6,35/6,70.

Este "desespero" se genera ante la expectativa creada por los Petrobonos, donde se esperaba que, como en emisiones anteriores y sobretodo Bonos Pdvsa; se constituyera en fuente de obtención de divisas, para los empresarios necesitados de dólares ante los retrasos de Cadivi; situación que no sucedió en esta oportunidad.

El destino de la emisión ha sido claramente planteado por PDVSA, cuando manifiesta que es la generación de bolívares para pago de proveedores e inversiones. Asimismo, ésta se constituye en una emisión totalmente local, es decir, no suscrita en ningún mercado de capitales del exterior, lo que impide su transformación en dolares bajo cualquier esquema antes de su vencimiento en el 2011, aunado a su condición de cero cupón. Todo esto determina que el impacto sobre el permuta será, en definitiva, ninguno, al no generar bajo ningún aspecto flujo de divisas en el mercado.

Esto ha producido cierto desaliento en esta emisión, quedando, en mi opinión, reducida a los pequeños inversionistas que puedan esperar el valor a futuro que pueda generar el dólar a un plazo de dos años, y ante dos elementos aun por definir, por un lado la prima con la que se venderán estos bonos y el rendimiento que generarán los mismos.

MERCADO PERMUTA ACTUA NEGATIVAMENTE ANTE PETROBONO. Artículo del Editor.

Con una fortísima alza responde el mercado de la Permuta ante la emisión del Petrobono, llegando a máximos de 6,40/6,90, luego de haber cerrado el día de ayer a 6,60 para la venta.

La no estipulación del precio, el que sea una operación totalmente abierta al público, así como la dificultad para un proceso de recompra en US$ de los mismos, han provocado que los compradores salgan al ruedo y los oferentes especulen un poco más de lo debido en mi opinión; recomiendo prudencia y esperar las políticas de los bancos e instituciones financieras, aunque ya el mercado empieza a responder.

ANUNCIADO EL PETROBONO 2011. Artículo del editor

Ayer fue anunciado al fin el nuevo bono de la estatal petrolera, denominado Petrobono 2011, con las siguientes características.

Valor nominal: US$ 3.000.000,oo.
Cupón: Sin Cupón.
Precio: Con Prima según valor nominal según subasta.
Vencimiento: 08 de Julio de 2008.
Amortización: Única al Vencimiento.
Denominaciones: US$ 2.000,oo (monto mínimo) más incrementos de US$ 1.000,oo
Fecha de Liquidación: 08 de Julio de 2009.
Liquidación: El precio de compra será en bolívares a la tasa oficial de 2,15 Bs/US$

Adicionalmente, se autoriza a la mayoría de las instituciones de las entidades financieras a proceder a realizar colocaciones de estos bonos, incluyendo las Casas de Bolsa, que en un principio parecían estar excluidas.

Por otro lado falta determinar las condiciones de recompra de las instituciones financieras, y las condiciones particulares de cada una, que informaremos por este medio.

LOS BONOS PDVSA SERAN COLOCADOS A TRAVES DE LA BANCA. Artículo del Editor.

Parece, ahora sí, inminente la emisión de Bonos Pdvsa, dada las afirmaciones del Ministro de Finanzas y del Presidente de Pdvsa, quedando claro que en esta oportunidad la colocación se hará bajo otro esquema algo diferente al que se han venido manejado estos bonos.

Sin embargo, el Ministro Rodríguez Araque especificó varios puntos de esta emisión, que debemos dar por válidos, donde destaca que la emisión se hará hoy jueves 25 de junio, mediante el esquema de subastas a través de la banca nacional en donde serán repartidos de forma "igualitaria" y esperando que los mismos no queden concentrados en unas pocas manos. Asimismo, es de destacar, que el Ministro manifestó que se cuidará que no haya competencia entre estos papeles y los de deuda que ha venido emitiendo el Banco Central y que han sido adquiridos por la Banca, por lo que se asume que la emisión no se hará en una sola tanda, sino que responderá a circunstancias de la demanda.

Según EL MUNDO ECONOMÍA & NEGOCIOS, quien cita a una fuente de la Asamblea Nacional, las condiciones serán las siguientes: Papeles en dólares a corto plazo, comprados en Bolívares, y por su condición de Cero Cupón, Capital e intereses serán cancelados al Vencimiento, momento entonces cuando se liquidarán las divisas. Asimismo, la misma fuente señala que la emisión tendrá un rendimiento del 7,5%, mas una comisión flat (única) del 1% por manejo.

Varios factores a considerar.

.- Queda ver el esquema de acceso al público de estos bonos, si es por Subasta, habrá que ver como el ciudadano de a pie puede ir a plantear su cotización ante el emisor y los montos máximos y mínimos a los cuales puede recurrir.

.- Aparentemente el gobierno plantea manejar esta operación como ha venido haciendo con el resto de la deuda emitida por el BCV este año, es decir, haciendo las colocaciones a través de la Banca, lo que sin duda le ha permitido un mayor control y más liquidez, destacando que no parece incluir a las Casas de Bolsa en esta subasta. Esto aunado a las condiciones que parece tener la Subasta, pondría en claro que las Casas de Bolsa mantendrán su esquema de Permutas, usando a los bancos como elemento manejador de las subastas y en donde se crearían dos mercados de divisas, con condiciones y precios que deben diferenciarse. Esta consideración particular la hago por el hecho que las fuentes citadas no hablan de la eliminación de la permuta, sino de bajar el precio y disminuir la especulación en el mismo.

.- El gobierno busca bajar el precio de la permuta, pero al "democratizar" la emisión, dificulta o aleja a las empresas y entes necesitados de divisas, quienes son las que principalmente van al al mercado Permuta, al acceso del dolar Pdvsa, que debe tener un precio mas cercano al oficial.

.- Queda esperar si el esquema permite la recompra inmediata por parte de la banca a los adquirientes de bonos y la liquidación de la divisa y cual sería su valor implícito, hecho que realmente puede tener un impacto a la baja en el mercado permuta de manera inmediata, aunque es de destacar que el solo hecho de plantearse seriamente la emisión, la tendencia es a la baja en este mercado.

Estaré pendiente de las consideraciones finales y los esquemas que la banca impondrá para ofrecerla a todos los lectores.

BONOS PDVSA POR US$ TRES MIL MILLONES. Artículo del Editor

Según fuentes gubernamenteles, está decidido el monto de la emisión de los Bonos Pdvsa, el cual alcanzará los US$ 3.000 millones, cifra algo superior a la manejada hasta ahora de US$ 2.500 millones.

Igualmente, la modalidad será de cero Cupón y pagadero en Bolívares, y sería destinado a empresas y con fecha de emisión para la segunada semana de Julio. De cualquier modo para este próximo Jueves está planteado la notificación de las condiciones finales.

Si bien es cierto que la estatal Petrolera puede realizar esta emisión sin consultar a la Asamblea nacional, esta se pronunciaría en contra de la no participación abierta al público, pronunciamiento que considero no fructificará, ya que Pdvsa ha sido clara desde un principio en el sentido que dicha emisión se utilizará para amortizaciones de deuda con sus proveedores y facilitar de alguna manera el acceso a aquellas personas que han tenido atrasos en las liquidaciones de Cadivi, situación esta última quue considero bien complicada, pero que será tema de analizar en sucesivas entregas.

SUPRESIÓN DE LA PROPIEDAD PRIVADA. Informe de VENANCHAM.

Anexo artículo del diario EL MUNDO ECONOMÍA Y NEGOCIOS, donde la periodista Mariana Martínez, analiza el informe que sobre el proyecto de Ley de Propiedad Social realizó la Camara Venezolano Americana, y el impacto que estiman tendrá sobre la Propiedad Privada.
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Propiedad social oculta intención de "suprimir" propiedad privada
Para Venancham el proyecto no elimina la propiedad privada en forma general, pero lo hace en forma parcial El estudio de la cámara no ve una relación "nítida" de la propuesta de ley con legislaciones cubanas

Un estudio del comité de asuntos legales de la Cámara Venezolana América (Venancham) considera que en el proyecto de Ley de Propiedad Social se oculta "maliciosa y cautelosamente" la intención de suprimir la propiedad privada.

En el informe se señala que para ello no es necesario que el Estado actúe directamente, basta con hacerlo en forma indirecta. La formula sería: "Hacer que toda actividad económica dependa del Estado. Esa sería la propiedad socialista que convertiría al Estado en un monoproductor". Sin embargo, en el análisis hecho por el Comité Legal de Venancham se señala que no se observa en forma "nítida" la dependencia del proyecto con leyes cubanas. "No es posible comparar este anteproyecto con la Constitución y el Código Civil cubanos (...) es posible que se hayan imitado leyes cubanas de carácter administrativo ya que en Cuba todos los bienes pertenecen al Estado para beneficio general de la colectividad. A ello es a lo que se asemeja la propiedad social", dice el documento.

También se aclara que la propiedad privada puede que no sea "atacada" en forma general. Consideran que no se negará este derecho por completo, pero sí puede ocurrir en forma parcial, por la vía de "expropiaciones y confiscaciones" basado en un interés social. Para Venancham, cuando esto ocurra, el bien expropiado pasa a ser propiedad social, bien sea por su condición estratégica para la soberanía plena y el desarrollo humano integral, o porque su aprovechamiento garantiza el bienestar general.

Aspectos confusos
Para el comité legal de Venancham hay cambios importantes en cuanto a la definición de "propiedad social" en dos de las versiones del anteproyecto de ley. En uno, la propiedad social coexiste con las demás formas de propiedad constitucionalmente reconocidas, mientras que en el otro se da por sentado que existe y que sólo debe normarse. Además observa que el objeto de la ley está limitado a "ciertos bienes de los cuales el Estado es propietario".

Para los juristas esta definición es confusa, y puede llevar a pensar que se refiere a los bienes de "dominio público", y no a los de dominio privado del Estado, aquellos que administra por ser de carácter general y de interés colectivo. En el proyecto se dice que estos bienes pueden ser "materiales e intelectuales", por su carácter general, de interés colectivo y de soberanía nacional, los cuales están incluidos dentro del proceso productivo y la construcción de la economía socialista.

Según el análisis de Venancham con ese planteamiento el Estado pretende "la regulación unificada del manejo y administración de los bienes de interés social que posee y que son de diversa naturaleza". El equipo de juristas de la cámara destaca en la mayoría de sus observaciones la forma genérica en que se han redactado algunos artículos, y el margen de interpretaciones errónea que deja. Este anteproyecto ha sido trabajado por la Asamblea Nacional y se espera que este miércoles se de su primer debate en la Comisión de Participación Ciudadana de la Asamblea Nacional.

CAMBIAN HABITOS DE CONSUMO EN VENEZUELA. Artículo del Diario EL UNIVERSAL

La crisis interna está llevando al consumidor venezolano a un cambio en sus hábitos alimenticios. Esta es la tesis del periodista Ernesto Tovar en artículo que anexo, basado en entre vistas a especialistas y citando cifras de las cámaras y organizaciones que hacen vida en este sector.
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La caída del ingreso propicia cambio en consumo de alimentos
Consumidores se mueven hacia bienes más baratos para satisfacer a la familia


Cuando el consumidor venezolano se dirige a los supermercados a comprar alimentos, las aseveraciones presidenciales sobre la invulnerabilidad de Venezuela ante la crisis económica global lucen como una triste anécdota frente a la realidad. Las familias venezolanas deben afrontar la reducción del poder adquisitivo, por lo que deben reacomodar su presupuesto y modificar el patrón de compra de ciertos tipos de alimentos para poder estirar los ingresos.

Luis Vicente León, director de Datanálisis, explica que en el primer cuatrimestre hubo una caída en la demanda de alimentos de consumo masivo cercano a 3%, que si bien no es dramática, muestra que algunos tipos de alimentos tuvieron reducciones significativas en su consumo. "El consumidor ha hecho lo que se preveía (ante un entorno económico con claras señales de recesión), que es recomponer su cartera de productos alimenticios".

De acuerdo con el Banco Central de Venezuela, en el primer trimestre de este año, en promedio, el poder adquisitivo retrocedió 3,4%. Esto se suma a la caída de 5,1% en el poder adquisitivo durante 2008, según Datanálisis. El reflejo de la recomposición de la demanda de alimentos puede medirse a través de la producción de rubros proteicos principales como pollo o carne, que a pesar de la baja en su cosecha no se han traducido en fallas de suministro a un mercado que apunta a la baja. Las estadísticas de la Federación Nacional de Productores Avícolas (Fenavi) indican que durante los primeros cinco meses de 2009 la producción de carne de pollo sumó 381.000 toneladas frente a las 403.200 toneladas producidas de enero a mayo de 2008. La caída es de 5,5% entre 2008 y 2009 y, según fuentes en el sector avícola, se ha percibido la baja en la demanda.

En cuanto a la demanda de carne, la Federación Nacional de Ganaderos (Fedenaga) reporta que las cifras de consumo del primer trimestre de 2009 indican que el consumo de carne por persona al año podría reducirse hasta 19,7 kilos, cuando la estadística de 2008 fue de 23,2 kilos por habitante. Estas cifras fueron negadas por el Ministerio de Agricultura y Tierras, aunque no se suministraron las estadísticas oficiales. Al respecto, Luis Vicente León explica que no hay caídas "brutales" pero sí hay recomposición de las compras. En rubros como carnes rojas, pollo, proteínas, se estira más el consumo, y se complementan sobre todo con productos básicos más baratos como harina o arroz. León indica que "los consumidores se mueven hacia productos o bienes inferiores, de precios más atractivos o más bajos y así logras satisfacer a una familia con menos dinero".

Esta coyuntura también impulsa las ventas de rubros menos costosos, debido al empobrecimiento de la población. Asimismo, Datanálisis detecta caídas importantes en rubros no esenciales para la dieta alimentaria, en complementos como snacks, galletas. A principios de mayo la firmna consultora anunció que con base en los resultados económicos del primer trimestre podían pronosticarse varios escenarios de inflación con impacto sobre el ingreso real de las familias venezolanas. En aquel entonces, Luis Vicente León explicó que si la inflación de 2009 alcanzaba 25% de aumento, la pérdida en el ingreso real sería de 3%. Asimismo, si el Índice Nacional de Precios al Consumidor remonta hasta 30%, se prevé una reducción del ingreso real de 13%. Hasta abril la inflación ha sido mayor en los estratos altos, llegando a 9,4%, dijo el BCV.