Esa es la idea que se desprende del excelente y bien documentado artículo de EL MUNDO ECONOMÍA & NEGOCIOS de manos del periodista Gerardo Prieto y que anexo para su lectura.
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Mutuos activos no cubren ni la mitad de los mutuos pasivos.
El mercado de valores no la tiene fácil para cumplir con la reciente disposición de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que impone el desmontaje de los instrumentos financieros denominados "mutuos" en un plazo de lo que los agentes del mercado llaman "escasos tres meses".
El problema se centra en que la relación entre activos financieros indexados a títulos valores (mutuos activos) y los pasivos financieros indexados a títulos valores (mutuos pasivos) es aproximadamente de 1 a 2,2 en la sumatoria global de los balances de las casas de bolsas publicados a diciembre.
Esta situación financiera se traduce en una brecha cercana a los 3.000 millones de bolívares fuertes, que estas empresas financieras deberán cubrir con otros activos para poder cancelar los contratos pasivos, a través de los cuales la gente colocó dinero en ellas recibiendo en garantía un título valor por un tiempo determinado.
No todas son iguales
Y como las generalizaciones tienden a ser muy molestas, es importante decir que en algunas compañías ambos instrumentos aparecen relativamente equilibrados en cartera, pero ello tampoco es garantía de que las cuentas por cobrar efectivamente logran cubrir las cuentas por pagar a raíz de la resolución.
Como dijese meses atrás Norys Aguirre, gerente de la Caja Venezolana de Valores y ex presidente de la Bolsa de Valores de Caracas: "Lo importante es el respaldo en activos que tiene ese pasivo que se crea en la casa de bolsa"
¿De qué depende?
"Las sociedades de corretaje que están mejor preparadas para afrontar la exigencia de la Comisión Nacional de Valores son aquellas que tienen el Índice de Riesgo Patrimonial más alto", explicó Raúl Pérez Mollegas, analista financiero del Instituto Avanzado de Finanzas y asesor de inversiones.
Indica que la cobertura de los riesgos asociados a los pasivos asumidos por las casas de bolsa depende directamente de la relación entre el patrimonio de la compañía y sus activos ponderados por riesgo, indicador que requiere una revisión más profunda de los balances financieros de las mismas. "Es como en la banca, a mayor capitalización, mayor cobertura de riesgos", precisó el analista.
Más adelante en su análisis de la situación Pérez Mollejas explicó que además de los mutuos activos, las sociedades de corretaje pueden apelar a otros activos, sus disponibilidades de dinero en cuentas bancarias nacionales y extranjeras, así como a sus portafolios de inversiones comerciales (PIC y PT), para obtener la liquidez que requieran en esta oportunidad.
La comparación del valor de los mutuos activos contra los pasivos no es perfecta, "depende del tipo de títulos valores que respalden esos contratos", porque hay diferentes tipos de papeles en garantía inmersos en el negocio.
"No podemos comparar bonos de deuda con letras del tesoro", acotó. Sin embargo aclaró que las sociedades de corretaje que negocien en mayor medida con títulos valores de la nación saldrán mejor paradas en el Índice de Riesgo Patrimonial, porque el riesgo de la República es prácticamente nulo.
Con esto como telón de fondo en cada casa de bolsa y sociedad de corretaje la solución que se busque tendrá sus matices
Pagan justos...
"La medida impuesta es un golpe al estómago de las sociedades de corretaje", afirmó Pérez Mollejas, quien considera que el mutuo no es un instrumento financiero malo, sino que en algunos casos se abusó de él o se utilizó de una forma extremadamente irresponsable.
Fuentes que participan activamente en el mercado financiero afirman que gran parte del volumen de dinero que se movilizó a través de este tipo de contratos tuvo como destino el mercado de permuta.
Según Pérez Mollejas "es más fácil distinguir las casas de bolsa que no tendrán problemas, de las que sí los tendrán para cumplir con la nueva normativa: sencillamente las que no tienen mutuos a la fecha".
Purgando mutuos
1 Econoinvest. Entre noviembre y diciembre la casa líder del mercado salió de un total de 1.124 millones de bolívares fuertes de mutuos pasivos. La posición pasó de 2.953 millones de bolívares fuertes a Bs.F. 1.828 millones.
2 BOD Valores. En los últimos dos mes del año pasado salió de 209,36 millones de bolívares fuertes en su posición de mutuos pasivos.
3 Activalores. Un total de 192,50 millones de bolívares fuertes fue su reducción en la posición de pasivos para diciembre 2009 .
4 Interbursa. La casa de bolsa que bajo de 232,5 millones de bolívares fuertes a Bs.F. 102,80 millones. Esto implicó una reducción de 129,70 millones de bolívares fuertes.
5 Italbursátil. La casa de bolsa redujo 105,71 millones de bolívares fuertes su posición en mutuos pasivos en el último mes del año.
